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7 Fragen zur Milliarden-Abspaltung bei Novartis

Die Basler bringen Alcon an die Börse. Was heisst das für Goodwill, Sandoz und Firmenwert?

Geht schlanker in die Zukunft: Novartis spaltet die Augenheilkunde-Sparte ab.
Geht schlanker in die Zukunft: Novartis spaltet die Augenheilkunde-Sparte ab.
Arnd Wiegmann, Reuters

Vas Narasimhan ist noch kein halbes Jahr CEO von Novartis und hat schon seine Spuren beim Pharmakonzern hinterlassen. Nachdem er den Ausstieg aus dem Joint-Venture mit GSK und die milliardenteure Übernahme des US-Unternehmens Avexis eingefädelt hat, zieht er nun einen Schlussstrich unter das Kapitel Alcon.

Wie der Konzern am Freitag mitteilt, soll die Augensparte im Laufe des ersten Halbjahres 2019 als eigenständiges Unternehmen an die Börse gebracht werden. Bei der strategischen Überprüfung sei das Management zu dem Schluss gekommen, dass man mit diesem Schritt den grössten Mehrwert für die Novartis-Aktionäre schaffen könne, erklärt der Manager während einer Telefonkonferenz mit Journalisten.

Gleichzeitig kündigte Novartis an, eigene Aktien im Wert von 5 Milliarden US-Dollar zurückkaufen zu wollen. Finanziert wird der Rückkauf vor allem mit dem Geld, dass mit dem Verkauf des Anteils am Joint-Venture mit GSK eingenommen wurde. Von den 13 Milliarden, die Novartis für seinen Anteil an dem Gemeinschaftsunternehmen bekommen hatte, gingen zunächst 8,7 Milliarden in die Übernahme von Avexis. Der Rest soll nun für den Rückkauf verwendet werden.

Es hatte zuletzt vermehrt Spekulationen in der Presse gegeben, dass eine Entscheidung über Alcon recht zeitnah bevorstehen könnte. Entsprechend zeigen sich die Experten darüber unter dem Strich auch wenig überrascht und werten den gewählten Weg als die beste Lösung. Trotzdem stellen sich einige Fragen:

Wieviel Wert hat Alcon alleine? Die Bewertung von Alcon als eigenständiges Unternehmen. In ihren ersten Modellen errechnen Analysten von JPMorgan, Vontobel oder der ZKB Werte zwischen 15 und 30 Milliarden US-Dollar. Zur Erinnerung: Novartis hat Alcon im Jahr 2011 für rund 50 Milliarden US-Dollar von Nestlé übernommen. Seit Herbst 2015 sorgte das Geschäftsfeld aber für negative Schlagzeilen. Es folgten Umbauten, Wachstumspläne und schliesslich die Ankündigung, die Sparte einer strategischen Überprüfung zu unterziehen.

Brauchts Goodwill-Anpassungen? Wenn Novartis die Tochter dann nun als eigenständiges Unternehmen an die Börse bringt, bleibt auch die Frage, ob Novartis in seiner Bilanz in Punkto Goodwill Anpassungen vornehmen muss. «Es ist zu früh, um hierüber jetzt schon Aussagen machen zu können» weist der CEO denn auch mehrfache Nachfragen zu diesem Thema zurück.

Warum jetzt? Dass man sich jetzt zu diesem Schritt entscheiden habe, begründet Narasimhan auch mit dem geschäftlichen Genesungsprozess, den Alcon hinter sich gelegt habe. Mit einem Umsatz von gut 7 Milliarden US-Dollar habe das Geschäft seine eigene Stärke bewiesen. Zudem sei Alcon Marktführer für ophthalmologische Produkte.

Auch Sandoz auf dem Prüfstand? Auf die Frage, ob nach diesen Entscheidungen nun auch die Generika-Sparte Sandoz auf dem Prüfstand stehe, macht der Manager allerdings klar, dass man nach wie vor hinter dem Geschäft stehe. «Zugegeben, es gibt ein paar Schwächen wie den anhaltenden Preisdruck in den USA, aber wir sind dabei, nach Lösungen zu suchen».

Was ist mit den Standorten? Alcon soll sowohl an der SIX Swiss Exchange als auch der New York Stock Exchange kotiert werden. Registriert werden soll das neue Unternehmen in der Schweiz, wobei Fort Worth in den USA ein wichtiger Standort bliebe. Der Abschluss der Transaktion wird für das erste Halbjahr 2019 erwartet.

Was sagen die Aktionäre? Aber erst müssen die Aktionäre an der Generalversammlung im Februar 2019 endgültig grünes Licht geben. Novartis geht den Angaben zufolge davon aus, dass die Transaktion steuerneutral sein wird.

Wie reagiert die Börse? An der Börse wird die Fokussierung des Pharmakonzerns mit einem deutlichen Kursplus honoriert. Gegen 11.30 Uhr gewinnen die Papiere 3,5 Prozent hinzu. Damit haben sie ihre Kursverluste seit Wochenbeginn mehr als ausgeglichen. Der Leitindex SMI zieht zeitgleich um 1,34 Prozent an.

SDA

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